环保投资力度不断加大，逆周期特性显露无疑

根据*的数据，2016年，我国环境污染治理投资总额为9220亿元，比2001年增长6.9倍。其中，城镇环境基础设施建设投资5412亿元，比2001年增长7.3倍；工业污染源治理投资819亿元，增长3.7倍；当年完成环境保护验收项目环境保护投资2989亿元，增长7.9倍。大量的环保投资增加，驱动了社会资本的投资力度。行业预计，“三大十条”全部启动实施后，需要投入十几万亿元或者20万亿元才能基本解决“十三五”的环保任务，由此带来的市场热度居高不下。据了解，环保市场景气度与资金面、ppp政策变化、宏观经济形势及基建投资类业务导向、以及去杠杆等政策密不可分。2016年，在利率低位、ppp政策导向积极、基建投资需求增加下河道治理市场大幅启动；2017-2018年，利率上行，ppp政策转向规范、去杠杆成为三大攻坚战首要任务，基建投资明显下滑。在整个过程中，环保市场随着起起落落。社会资本通过环保ppp项目进入环保领域，虽然环保行业对于ppp项目出现了冷热不均的情况，但中标环保ppp项目数量和总的投资金额都维持着大幅增长的态势。近两年来，环保ppp每年的项目规模都达到几千亿元。尤其是2018年中期以来，基建补短板政策不断加码，ppp政策开始回暖，纾困基金、信用增进工具、再融资政策修订、鼓励民营企业信贷等各项政策出台，民营环保企业融资环境逐步改善。二级市场层面，2018年以来，环保板块大跌幅超过五成，行业动态估值达到16倍，处在历史低位。“环保板块的估值已经回落到近几年的低位区间，部分个股的估值已经很低，一旦融资环境出现利好，板块向上的估值修复弹性较大。”有不愿具名的金融专家说。另外，广发证券分析师郭鹏指出，目前环保公司在手订单充裕，政策叠加效应不但可提升盈利预期，估值亦有提升空间。除融资改善预期外，市场将开始关注需求改善力度，环保作为“基建短板”领域需求将继续扩张，另外地方隐性债务梳理即将公布、预计合规的ppp模式仍被政策所鼓励，需求预期改善的逻辑或将悄然展开。2019年，市政环保业务发展相关的资金面、经济走势预计都将向有利方向发展，经济下行趋势下，环保投资力度将加大，逆周期特性呈现，同时融资环境亦有望改善、利率也有变化可能。而且度过困难的一季度，二季度行业基本面、业绩增长有望明显回暖。经济下行趋势下，环保的逆周期属性将形成比较优势，资金面和利率走势预计也将向有利于市政工程类业务开展的方向发展，同时，环保督察由“一刀切”转向“切”，环境监测及网格化业务需求也将进一步增强。不久前召开的*政治局会议上，生态环保是三大攻坚战之一再次被强调。明年作为经济托底的基建投资有望在一、二季度环比提速，而这其中生态环保是基建补短板的重要一环，同时雄安新区大规模的环保治理开始启动，预计在水生态等相关投资超过2000亿元；长江流域生态大保护拉动沿线十一省份的污水、固废、流域、监测需求爆发，预计带动相关投入超过万亿。a股市场，*重点关注先河环保、东方园林、碧水源、中金环境、盈峰环境、聚光科技、东江环保及博世科等。

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